原油安・ＥＣＢ・ギリシャの読み方 （上）

◇ 原油の底値は確認できた　＝　ニューヨーク商品市場のＷＴＩ原油相場は、昨年7月の1バレル＝100ドル台から暴落。ことしに入って45ドル台にまで約6割も下落した。ただ、この2週間ほどは45－50ドルの間を上下している。このため原油の国際価格は下げ止まったのではないか、という見方が強まってきた。ただし世界的な原油の供給過剰状態は、依然として続いている。

ＩＥＡ（国際エネルギー機関）の予測によると、15年の世界需要は日量9340万バレル、供給は9480万バレル。1日当たりで140万バレルの供給過剰である。しかし今後は、価格の低下に刺激されて新興国の需要が増える。またアメリカのシェール生産量が頭打ちになるとみられることから、15年後半には需給が改善する見通しだという。減産を拒否して原油価格の下落に拍車をかけたＯＰＥＣ（石油輸出国機構）も、供給過剰のピークは1－3月だと予測した。

こうした状況から判断すると、原油価格が大きく反騰する可能性は小さい。しかし仮に価格が40ドルを割り込むようなことがあると、先高を見込んだ投機マネーが市場に復帰してくる可能性は大きい。したがって原油価格は45ドル前後で底入れしたのではないか。底入れが確認されれば、原油安のデメリットが拡大することはなくなる。代わって原油安のメリットが、しだいに世の中に浸透してくる。

原油安のデメリットは、すぐに現われやすい。たとえばアメリカの中小シェール企業の倒産、新興国からの資金引き揚げなど。一方、メリットが出るまでには時間がかかる。たとえば電気料金はまだ下がらない。家計のエネルギー負担が軽減しても、その分が新たな消費に回るまでには何か月もかかる。しかし原油価格が底入れすれば、その後はデメリットが後退し、メリットが表に現われる。株式市場にとっても、好材料であることは明らかだ。

　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　（続きは明日）　

　　　　　　≪26日の日経平均　＝　下げ　－43.23円≫

　　　　　　≪27日の日経平均は？　予想　＝　上げ≫

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